Questões de Política monetária: instrumentos, regras e credibilidade

Certo. Essa é a definição do Banco Central: a Selic corresponde à média das operações compromissadas de um dia útil lastreadas em títulos públicos federais, e sua meta é definida pelo Copom.

Errado. O compulsório retém parte dos depósitos do público nos bancos; quanto maior o recolhimento, menos recursos ficam livres e menor é a liquidez do sistema, ao contrário do que afirma o item.

Certo. Conforme o glossário do Banco Central, o redesconto é empréstimo de última instância às instituições, feito por compra de títulos e créditos dos bancos com compromisso de revenda.

Errado. No mercado aberto, a venda de títulos pelo Banco Central retira reservas e enxuga liquidez. Quem injeta liquidez no sistema é a operação inversa, a compra de títulos.

Certo. Kydland e Prescott mostraram a inconsistência temporal: depois de anunciar uma política, o governo tem incentivo a mudá-la. Sem compromisso vinculante, surge o problema de credibilidade.

Certo. Para conter a inflação, o juro nominal precisa subir mais que a própria inflação; só assim o juro real aumenta e a política se torna efetivamente mais restritiva, como prevê o princípio de Taylor.

Errado. Com resposta de meio ponto para cada ponto de inflação, o juro nominal sobe menos que a inflação e o juro real cai. O princípio de Taylor exige resposta mais que proporcional.

Certo. Se o juro nominal sobe menos que a inflação, o juro real cai e a demanda é estimulada justamente quando deveria ser contida, o que pode tornar instável a trajetória da inflação.

Certo. Na formulação original de 1993, Taylor sugeriu como regra aproximada coeficiente de 0,5 para o desvio da inflação em relação à meta e 0,5 para o hiato do produto.

Errado. Produto acima do potencial indica hiato positivo e pressão inflacionária; a regra de Taylor recomenda, nesse caso, juro real mais alto, e não redução, para trazer a economia de volta.

Certo. O Comitê de Política Monetária define a meta da taxa básica de juros em reuniões ordinárias, em número de oito por ano, conforme o calendário de atuação do Banco Central.

Errado. A Selic não é taxa de empréstimo ao consumidor: ela é a média das operações compromissadas de um dia útil, lastreadas em títulos públicos federais, realizadas no mercado interbancário.

Certo. Ao comprar títulos públicos em operação compromissada, o Banco Central entrega reservas aos bancos, o que injeta liquidez no sistema; a venda de títulos produz o efeito oposto e enxuga recursos.

Errado. O redesconto é empréstimo de última instância aos bancos, com compra de títulos e créditos e compromisso de revenda.

Certo. O compulsório é a parcela dos depósitos retida pelo Banco Central. Reduzido o recolhimento, os bancos ficam com mais recursos livres, e a liquidez do sistema bancário aumenta.

Certo. Rogoff defende delegar a política monetária a um banco central independente e mais avesso à inflação que a média da população, o que sustenta o compromisso anunciado e reduz o problema de credibilidade.

Errado. A falta de compromisso vinculante é justamente a origem do problema: pela inconsistência temporal de Kydland e Prescott, após o anúncio o governo tem incentivo a mudar a política.

Certo. A regra de Taylor é uma função de reação: a taxa de juros é ajustada conforme o desvio da inflação, ou das expectativas de inflação, em relação à meta perseguida pelo banco central.

Errado. O prazo está incorreto: a taxa Selic é a média das operações compromissadas de um dia útil lastreadas em títulos públicos federais, e não de operações com prazo de trinta dias.

Certo. O Banco Central atua no mercado aberto principalmente por operações compromissadas, em que a venda ou compra de títulos vem acompanhada do compromisso de recomprá-los ou de revendê-los em data futura.

Errado. Elevar a meta da Selic é aperto monetário: juros mais altos encarecem o crédito, reduzem a liquidez e tendem a contrair a demanda agregada, efeito contrário ao descrito no item.