Questões de Eficiência de mercado

Certo. Na classificação de Fama, a forma semiforte diz que os preços incorporam toda a informação pública, o que inclui preços passados e os demais dados disponíveis, como balanços e notícias.

Errado. A incorporação de informação privada caracteriza a forma forte. Na forma fraca, os preços refletem apenas a informação contida nos preços passados.

Certo. As formas são encadeadas em ordem crescente de informação: quem incorpora também a informação privada já incorpora a pública; assim, a forma forte implica a semiforte, que implica a fraca.

Errado. Eficiência significa ausência de ganho anormal previsível ajustado ao risco; não exige retornos esperados iguais, pois o retorno esperado de cada ativo pode variar conforme seu risco.

Certo. Todo teste de eficiência depende de um modelo de retorno esperado; portanto, testa-se uma hipótese conjunta, e uma anomalia observada pode decorrer de um modelo de risco errado.

Certo. Na forma fraca, os preços já incorporam a informação de preços passados; por isso, a análise técnica, que se baseia nesses dados, não gera retorno anormal sistemático.

Errado. Na forma semiforte, toda informação pública já está nos preços; logo, a análise fundamentalista baseada em dados públicos não gera retorno anormal sistemático, ao contrário do que afirma o item.

Certo. Na forma forte, os preços incorporam também a informação privada; se até esses dados já estão refletidos nos preços, nem o insider teria vantagem sobre os demais investidores.

Errado. Eficiência não significa que o preço acerte sempre o valor nem que os retornos sejam nulos: significa ausência de ganho anormal previsível depois de ajustado ao risco.

Certo. Como todo teste envolve hipótese conjunta, um retorno anômalo não prova ineficiência por si só: ele pode refletir tanto ineficiência quanto um modelo de risco equivocado.

Certo. O paradoxo de Grossman-Stiglitz mostra que, se os preços já refletissem toda a informação, ninguém ganharia para produzi-la, o que eliminaria o incentivo para sua geração.

Errado. Liquidez, baixo custo de transação e arbitragem favorecem a eficiência do mercado, pois facilitam a incorporação da informação aos preços; são os limites à arbitragem que permitem desvios.

Certo. Limites à arbitragem impedem a correção total dos preços, e vieses comportamentais, como excesso de confiança e aversão à perda, deslocam as decisões, o que permite desvios em relação à eficiência.

Certo. Quanto mais eficiente é o mercado, mais difícil se torna obter alfa; a gestão ativa paga custos para buscá-lo, e a gestão passiva de custo baixo fica relativamente mais atraente.

Errado. A implicação segue da forma mais forte para as anteriores: a forte implica a semiforte, e esta a fraca. A validade da semiforte não garante que a informação privada esteja nos preços.

Certo. Em ordem crescente de informação, as formas são fraca, semiforte e forte; a mais forte engloba as anteriores, de modo que a forte implica a semiforte e esta implica a fraca.

Errado. A forma fraca afasta apenas o ganho sistemático com análise técnica, baseada em preços passados. A análise fundamentalista, que usa dados públicos, só é descartada na forma semiforte.

Certo. Testar eficiência exige definir o retorno normal, de modo que o teste recai conjuntamente sobre a eficiência e o modelo de retorno esperado; uma anomalia pode indicar erro em qualquer dos dois.

Errado. Eficiência não significa coincidência permanente entre preço e valor intrínseco: o preço pode errar, e o conceito exige apenas ausência de ganho anormal previsível ajustado ao risco.

Certo. Pelo paradoxo de Grossman-Stiglitz, preços que já refletissem toda a informação eliminariam o retorno de quem paga para obtê-la, e ninguém teria incentivo para produzir novas informações.

Errado. A ausência de vantagem até para o insider é o enunciado da forma forte. Na semiforte, os preços refletem somente a informação pública, e a privada ainda pode trazer ganho.

Certo. Liquidez, baixo custo de transação e arbitragem facilitam a incorporação de informação aos preços e favorecem a eficiência; já limites à arbitragem e vieses comportamentais permitem desvios.