Paridades de juros, regimes cambiais e paridade de poder de compra
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Resumo
Paridade coberta. Vem da arbitragem com contrato a termo: F = S × (1 + R) / (1 + R*), com S à vista, R a taxa em reais e R* a taxa em moeda estrangeira até o vencimento.
Paridade descoberta. Relaciona a variação do câmbio ao diferencial de juros internos e externos e a um prêmio de risco.
Determinantes do câmbio. Juros relativamente maiores atraem capital e apreciam a moeda. Inflação relativamente maior corrói o poder de compra e tende a depreciá-la. Expectativa de valorização leva à compra da moeda.
Paridade de poder de compra (PPC). É a taxa de câmbio que iguala os preços de bens comercializados entre países. A arbitragem tende a alinhar preços e câmbio, lentamente.
Termos de troca. Razão entre o índice de preços das exportações e o das importações. Alta indica que o país precisa exportar menos para manter o mesmo volume de importações.
Regimes. Flutuante: o mercado define. Administrado: o mercado define e o BC intervém em movimentos bruscos. Fixo: o BC estabelece o valor. União monetária: o país adota moeda comum e abre mão de política própria.
Trilema. Não é possível manter ao mesmo tempo câmbio fixo, livre mobilidade de capitais e política monetária voltada a objetivos internos.
Pegadinha Cebraspe. Sob câmbio fixo e capital livre, a política monetária serve ao câmbio.
Visão geral
| Paridade | Ideia | Risco cambial |
|---|---|---|
| Coberta | Arbitragem a termo | Coberto |
| Descoberta | Diferencial e câmbio esperado | Exposto |
| PPC | Preços iguais em moeda comum | Não se aplica |
Regra
Ver íntegra
Com capital livre, o país escolhe entre fixar o câmbio e ter política monetária própria.
Pontos-chave
- Coberta: F = S(1 + R)/(1 + R*).
- Descoberta inclui prêmio de risco.
- Juros relativos maiores: moeda aprecia.
- Inflação relativa maior: moeda deprecia.
- Trilema: escolhem-se dois de três.
Como a banca cobra
Exemplos autorais, no formato da banca.
- "Pela paridade coberta, a cotação a termo depende da cotação à vista e das taxas de juros nas duas moedas." → certo.
- "Em união monetária, o país mantém política monetária própria." → errado (abre mão dela).
- "Mantidas as demais condições, inflação relativamente maior tende a depreciar a moeda nacional." → certo.
Referência
Fontes consultadas (6)
- BCB — Estudo especial 48: spread no mercado de câmbio
- BCB — Relatório de Inflação, junho de 2024, cap. 2
- OpenStax — Principles of Macroeconomics 3e, seção 16.2
- OpenStax — Principles of Macroeconomics 3e, seção 16.4
- FMI — Finance & Development, junho de 2015: Agent Provocateur
- MDIC — Índices de Preços e Quantum do comércio exterior
Mapa mental
Paridade coberta
- F = S(1 + R)/(1 + R*)
- Arbitragem a termo
Paridade descoberta
- Diferencial de juros
- Prêmio de risco
PPC
- Iguala preços entre países
- Arbitragem lenta
Regimes
- Flutuante
- Administrado
- Fixo
- União monetária
Trilema
- ⚠️ Câmbio fixo, capital livre, autonomia
Questão 1, Certo ou Errado
Pela paridade coberta da taxa de juros, a cotação teórica a termo equivale à cotação à vista multiplicada pela razão entre um mais a taxa local e um mais a taxa em moeda estrangeira.
Revelar gabarito
Gabarito: Certo
Certo. A paridade coberta decorre da arbitragem com contrato a termo e é expressa por F = S × (1 + R)/(1 + R*), com S à vista, R a taxa local e R* a externa.
Questão 2, Certo ou Errado
A paridade descoberta da taxa de juros dispensa qualquer relação com a variação da taxa de câmbio.
Revelar gabarito
Gabarito: Errado
Errado. A paridade descoberta se define justamente por essa relação: ela liga a variação da taxa de câmbio ao diferencial entre juros internos e externos e a um prêmio de risco.
Questão 3, Certo ou Errado
Taxa de juros relativamente mais alta tende a atrair capital e a apreciar a moeda do país.
Revelar gabarito
Gabarito: Certo
Certo. Juros relativamente mais altos oferecem retorno maior, atraem capital e elevam a procura pela moeda do país, que tende a se apreciar, mantidos os demais determinantes do câmbio.
Questão 4, Certo ou Errado
Em união monetária, cada país-membro preserva política monetária própria.
Revelar gabarito
Gabarito: Errado
Errado. Ao ingressar em união monetária, o país adota moeda comum e abre mão de política monetária própria; a condução passa a ser compartilhada pelo conjunto dos países-membros.
Questão 5, Certo ou Errado
Segundo o trilema, não se sustentam ao mesmo tempo câmbio fixo, livre mobilidade de capitais e política monetária voltada a objetivos internos.
Revelar gabarito
Gabarito: Certo
Certo. O trilema, ou impossível trindade, afirma que só dois dos três objetivos são compatíveis: câmbio fixo, livre mobilidade de capitais e política monetária voltada a objetivos internos.
- Revelar resposta
Fórmula da paridade coberta
F = S(1 + R)/(1 + R*).
- Revelar resposta
Paridade descoberta relaciona
Variação do câmbio, diferencial de juros e prêmio de risco.
- Revelar resposta
Juros relativos maiores
Moeda aprecia.
- Revelar resposta
União monetária
País abre mão de política monetária própria.
- Revelar resposta
Trilema
Câmbio fixo, capital livre e política monetária autônoma: só dois.
- Revelar resposta
Paridade descoberta
Variação do câmbio, diferencial de juros e prêmio de risco. Exposta ao risco cambial.
- Revelar resposta
PPC
Taxa que iguala preços de bens comercializados. A arbitragem alinha lentamente.
- Revelar resposta
Termos de troca
Preço das exportações / preço das importações.
- Revelar resposta
Regimes cambiais
Flutuante: mercado. Administrado: mercado com intervenção em movimentos bruscos. Fixo: BC estabelece o valor.
- Revelar resposta
Câmbio e inflação relativa
Inflação relativamente maior tende a depreciar a moeda.
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