Questões de Estrutura a termo das taxas de juros

Certo. Por ausência de arbitragem, aplicar por dois períodos deve render o mesmo que aplicar por um e reaplicar à taxa a termo: (1 + s₂)² = (1 + s₁)(1 + f₁,₂), de onde se obtém a taxa a termo.

Errado. Nas expectativas puras, a taxa a termo é igual à taxa curta futura esperada, sem prêmio. O prêmio positivo em prazos longos é próprio da teoria da preferência por liquidez.

Certo. Pela relação (1 + s₂)² = (1 + s₁)(1 + f₁,₂), tem-se 1,11²/1,10 − 1, cerca de 12%, valor superior a 11%, pois em curva ascendente a taxa a termo fica acima da taxa à vista.

Errado. A análise de componentes principais agrupa os movimentos em nível, inclinação e curvatura, e o nível, não a inclinação, responde pela maior parte da variância da curva de juros.

Certo. Pela teoria do habitat preferido, cada investidor tem um prazo natural, mas pode deixá-lo se receber prêmio adequado, ideia que a diferencia da segmentação estrita de mercado.

Certo. Em curva ascendente, as taxas à vista crescem com o prazo, e a relação de não arbitragem exige que a taxa a termo fique acima da taxa à vista correspondente.

Errado. Em curva descendente, a relação entre as taxas à vista faz a taxa a termo ficar abaixo da taxa à vista; ela só fica acima quando a curva é ascendente.

Certo. Pela ausência de arbitragem, (1 + f) = (1 + s₂)²/(1 + s₁) = 1,11²/1,10, o que resulta em aproximadamente 1,12 e, portanto, em taxa a termo de cerca de 12%.

Certo. Na teoria da segmentação de mercado, cada prazo tem oferta e demanda próprias, de modo que as taxas de cada vértice são determinadas por esses participantes e não por migração entre prazos.

Certo. Pela preferência por liquidez, prazos longos carregam prêmio positivo, de modo que as taxas longas tendem a superar as curtas, o que favorece o formato ascendente da curva.

Errado. Nas expectativas puras, a taxa a termo reflete a taxa curta futura esperada; assim, curva ascendente implica alta esperada dos juros curtos, e não queda, como afirma o item.

Certo. Curva invertida, ou descendente, costuma estar associada à expectativa de queda dos juros curtos, mas a interpretação requer separar a expectativa de eventual prêmio embutido nas taxas.

Errado. Modelos paramétricos, como o de Nelson-Siegel, usam justamente parâmetros análogos a nível, inclinação e curvatura, os três fatores que resumem os movimentos da curva de juros.

Certo. A curva relaciona taxas à vista, sem cupom, a seus prazos e pode assumir formato ascendente, plano, descendente ou misto, conforme o comportamento das taxas ao longo dos vértices.

Errado. A análise de componentes principais costuma agrupar os movimentos da curva em nível, inclinação e curvatura; o fator curvatura integra essa decomposição, embora o nível explique a maior parte da variância.

Certo. O cálculo por não arbitragem é (1,11)²/1,10 − 1 = 1,2321/1,10 − 1, que resulta em aproximadamente 12,01%; é o valor da taxa a termo do segundo ano.

Errado. A posição da taxa a termo depende do formato da curva: em curva ascendente, fica acima da taxa à vista; em curva descendente, fica abaixo.

Certo. Pela preferência por liquidez, o investidor exige prêmio positivo para abrir mão da liquidez em prazos longos; esse acréscimo eleva as taxas longas e favorece curvas ascendentes.

Errado. A teoria das expectativas puras não admite prêmio: a taxa a termo é igual à taxa curta futura esperada. Prêmio de prazo positivo é característica da preferência por liquidez.

Certo. Os movimentos da curva são resumidos em nível, inclinação e curvatura, sendo o nível o maior responsável pela variância; modelos como Nelson-Siegel utilizam parâmetros análogos a esses fatores.

Errado. O item contraria a segmentação de mercado, segundo a qual cada prazo tem oferta e demanda próprias; a migração de investidores entre prazos não é pressuposto dessa teoria.

Certo. No habitat preferido, os investidores têm um prazo natural e só saem dele mediante prêmio, o que combina elementos das teorias de expectativas e de segmentação de mercado.