Apreçamento e gestão de renda fixa

Preço. O preço é o valor presente dos fluxos: P = Σ FCₜ/(1 + y)ᵗ. Sem cupom, P = VF/(1 + y)ᵗ. Em títulos prefixados brasileiros, é comum usar dias úteis sobre 252: PU = VF/(1 + i)^(du/252).

Yield to maturity. É a taxa única que iguala os fluxos ao preço. A realização dessa taxa exige carregar até o vencimento e reinvestir cupons a essa mesma taxa. Quando yield é maior que o cupom, o título sai com deságio; se menor, com ágio; se igual, ao par.

Relação preço-taxa. É inversa e convexa. Títulos com prazos maiores e cupons menores tendem a variar mais em preço diante da mesma mudança de taxa.

Riscos. Risco de taxa, reinvestimento, crédito, liquidez, inflação e opções embutidas.

Gestão passiva. Busca replicar índice ou casar passivos. Imunização iguala duration dos ativos ao horizonte ou à duration dos passivos, com ajustes periódicos, para proteger contra pequenos movimentos paralelos. Casamento de fluxos ajusta cada fluxo ao passivo, com menos rebalanceamento e custo possivelmente maior.

Gestão ativa. Busca retorno com previsão de taxas, mudança de duration, seleção de crédito e posições na curva. Bullet concentra vencimentos; barbell combina curtos e longos; ladder distribui vencimentos.