Conhecimentos Bancários

Diferencial de juros, prêmio de risco e fluxo de capitais

2 min de leitura5 questões

Para revisar

Resumo

Paridade descoberta de juros. Essa teoria parte do diferencial entre a taxa de juros doméstica (r) e a externa (r*). A ideia é que, em média, o retorno esperado de um título doméstico seja igual ao de um título externo somado à depreciação (ou subtraído da apreciação) do câmbio.

Consequência. Juro doméstico maior que o externo corresponde, na teoria, a uma depreciação esperada da moeda doméstica. De forma aproximada, a depreciação esperada é r − r*.

Prêmio de risco. O estudo do Banco Central registra que sua formulação abstrai de possíveis prêmios de risco. Quando há prêmio, o diferencial deixa de refletir só a expectativa de câmbio.

Fluxo de capitais. Pelo mesmo raciocínio, mantido o restante constante, a alta do juro doméstico torna o título local mais atrativo e favorece a entrada de capitais.

Limite empírico. No estudo do Banco Central, a paridade descoberta foi, para quase todas as instituições avaliadas, o modelo que pior se adequou às projeções de câmbio dos analistas. Isso não torna os outros modelos adequados em termos absolutos.

Visão geral

Termo	Sentido
r − r*	Diferencial de juros
Depreciação esperada	Compensa o diferencial na paridade
Prêmio de risco	Parcela não explicada pela expectativa de câmbio

Regra

Ver íntegra

Na paridade: juro doméstico = juro externo + depreciação esperada.

Pontos-chave

A paridade compara retornos esperados em uma mesma moeda.
A formulação do estudo não inclui prêmio de risco.
A teoria aderiu mal às projeções dos analistas.

Como a Cesgranrio cobra

Exemplos autorais, no formato da banca.

"Juro doméstico acima do externo implica, pela paridade, apreciação esperada da moeda doméstica." → errada: depreciação.
"Mantido o restante, juro doméstico maior favorece a entrada de capitais." → correta.

Referência

Fontes consultadas (1)

Banco Central do Brasil, Como são formadas as expectativas de câmbio no Brasil?

Mapa mental

Paridade descoberta
- r doméstico e r* externo
- ⚠️ r = r* + depreciação esperada
Diferencial
- r maior: depreciação esperada
Prêmio de risco
- Fora da formulação do estudo
Fluxo de capitais
- Juro maior atrai capital
Evidência
- Pior aderência às projeções

Questão 1, Múltipla escolha
Segundo a paridade descoberta de juros, o retorno esperado de um título doméstico deve, em média, igualar-se ao de um título externo:
1. A)
  somado à depreciação do câmbio, ou subtraído da apreciação
2. B)
  somado à inflação doméstica
3. C)
  subtraído do spread bancário
4. D)
  multiplicado pela taxa Selic
5. E)
  somado ao imposto sobre a operação
Revelar gabarito
Gabarito: letra A
O estudo do Banco Central descreve a igualdade com o retorno do título externo mais a depreciação (ou menos a apreciação).
Questão 2, Múltipla escolha
Em modelo simplificado de paridade descoberta, a taxa doméstica é de 12% ao ano e a externa, de 5% ao ano. A depreciação esperada da moeda doméstica, aproximadamente, é de:
1. A)
  5% ao ano
2. B)
  12% ao ano
3. C)
  17% ao ano
4. D)
  7% ao ano
5. E)
  2,4% ao ano
Revelar gabarito
Gabarito: letra D
Na forma aproximada da paridade descoberta, a depreciação esperada corresponde ao diferencial r − r*, logo 12% − 5% = 7% ao ano. Somar as taxas, chegando a 17%, é o erro mais provável de quem esquece que a relação compara os retornos doméstico e externo.
Questão 3, Múltipla escolha
Mantidos os demais fatores, a elevação da taxa de juros doméstica tende a:
1. A)
  afastar capitais, pois reduz o retorno local
2. B)
  eliminar o prêmio de risco
3. C)
  favorecer a entrada de capitais, pois torna o título local mais atrativo
4. D)
  anular o diferencial de juros
5. E)
  impedir qualquer variação cambial
Revelar gabarito
Gabarito: letra C
Mantidos os demais fatores, juro doméstico maior torna o título local mais atrativo e favorece a entrada de capitais. Afastar capitais é a inversão da lógica, porque a elevação aumenta, e não reduz, o retorno oferecido ao investidor que aplica no país.
Questão 4, Múltipla escolha
A respeito da formulação de paridade descoberta usada em estudo do Banco Central sobre expectativas de câmbio, é correto afirmar que ela:
1. A)
  inclui prêmio de risco medido diariamente
2. B)
  abstrai de possíveis prêmios de risco
3. C)
  dispensa o uso da taxa externa
4. D)
  considera apenas a inflação
5. E)
  se aplica somente ao câmbio fixo
Revelar gabarito
Gabarito: letra B
O estudo do Banco Central registra que sua formulação da paridade descoberta abstrai de possíveis prêmios de risco. Por isso erra a opção que afirma haver prêmio medido diariamente, e, com prêmio, o diferencial deixaria de refletir apenas a expectativa de câmbio.
Questão 5, Múltipla escolha
Estudo do Banco Central comparou modelos de câmbio às projeções dos analistas. Para quase todas as instituições avaliadas, a paridade descoberta de juros:
1. A)
  foi o modelo de melhor aderência
2. B)
  empatou com o passeio aleatório
3. C)
  não pôde ser estimada
4. D)
  foi o modelo que pior se adequou às projeções
5. E)
  explicou integralmente as projeções
Revelar gabarito
Gabarito: letra D
O estudo concluiu que, para quase todas as instituições avaliadas, a paridade descoberta foi o modelo que pior se adequou às projeções dos analistas. Isso não significa que os demais sejam adequados em termos absolutos, e a melhor aderência afirma justamente o contrário do resultado.

Estude Banco do Brasil no app

Grátis, sem cartão

Começar, é grátis